消费拉动电子行业步入景气周期
 

05年8月份，我们率先在当期月度报告中提出将调高电子元器件行业评级，并在11月份完成的策略报告中将行业评级由原来的中性调高至谨慎增持。从05年4季度至06年1季度，行业变化阶段性地确认了我们的预期。特别是重点上市公司的业绩均表现出上升的态势，其股价也有不俗的表现。 我们对于整个行业的基本观点是，在全球经济总体平稳的背景下，基于下游消费电子需求的拉动，电子元器件产业的成长曲线将较之上一个周期更加平滑。我们预计自06年开始，全球电子元器件产业将进入新一轮景气周期。

我们同时认为，随着全球制造业向中国的逐渐转移，再加上中国经济的持续快速增长，我们相信中国信息产业将在未来3年内仍将保持较快的增长步伐。这将为国内电子元器件产业的发展提供良好的内在环境。我们预期，2006年国内电子元器件产业将逐渐走出05年增幅显著下降的阴影，成长速度有可能在05年基础上有所加快，年增幅预计为23%。

基于电子元器件行业成长驱动因素的分析，我们将与高端消费电子有关的业务类型作为重点追踪品种，并认为相关公司将成为产业链中受惠最多的环节。另一方面，从风险的角度分析，由于消费电子产品生命周期较短，价格敏感度较高，相关上下游企业的订单状况将变得更加难以预测，需要我们及时地进行跟踪，并做出修正。

我们预期，未来3年国防开支将保持在较高的水平。政府公布数据显示，06年国防开支预算规模为2838亿元，较之上年增幅达14.71%,远高于预期GDP增幅，占当年预期GDP比重有所提高。而提高军队信息化装备水平则是国防现代化的重点。由此我们不难理解与信息技术相关的军工板块何以受到市场的持续推崇，而持续稳健的业绩增长也将成为其股价上升的核心支持动力。

我们仍维持对于电子元器件谨慎增持的投资评级。就投资区域而言，基于国家在较长一段时间内对于军备投入及军备现代化改造的紧迫要求，我们认同军工板块龙头公司业绩成长的持续性，并给予增持的评级。对于半导体及其他元器件板块，我们推荐板块中的优质公司进行投资，特别是由于产品结构调整而有盈利成长空间的公司。对于那些完全受制于行业景气变化的公司，则应在阶段性景气低点或者是公司盈利出现短期调整时进行阶段性投资。重点关注公司包括火箭股份（600879）、航天电器（002025）、生益科技（600183）、法拉电子（600563）。

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